沣京周度观点:局部赚钱效应回升或是弱市中的一点亮光

沣京资本管理(北京)有限公司   2023-10-16 本文章113阅读

市场回顾

上周市场震荡下行,Wind全A指数下跌0.42%,上证50和沪深300分别下跌0.72%、0.71%,中证1000和国证2000上涨0.05%、0.32%,科创50上涨0.44%,成长风格强于周期、消费和价值。行业上,电子、汽车和医药明显领先,分别上涨4.82%、3.32%和1.87%,其余行业均较弱,下跌较大的是消费服务、建筑、建材,跌幅为5%、4.46%和3.89%。A股日均成交8060亿,较上周明显增加。恒生指数和恒生科技指数上涨1.87%、1.67%,北向资金继续卖出131亿,南向资金买入81亿。



短期市场

当前市场环境依然还不明朗,国内经济数据已经公布的金融、物价和进出口数据都显示出经济还在低位徘徊,尽管内生融资需求还偏弱,但物价和进出口数据表明经济没有再继续恶化。短期房地产销量不振还是信心不足的主要来源,主要矛盾在于供给和需求始终无法形成正向循环拉动。近期美国经济数据还在韧性较强阶段,市场总体倾向于反映通胀较强、利率向上的交易逻辑。同时市场也在关注中东地缘政治可能的扩大化,并由此带来对油价的冲击。因此尽管呵护证券市场的政策频出,但都无法解决国内经济、海外利率和风险偏好这些基本面的问题,因而市场始终无法真正凝聚信心。但近期市场的特征体现在以减肥药、汽车、手机等爆款产品逻辑带动的医药、汽车、电子行业有明显的超额收益与赚钱效应,在羸弱的市场中也是一个亮点,这有别于8月份全部股票几乎无差别下跌。局部赚钱效应可能是整体市场企稳的萌芽,当下更多关注结构性投资机会,耐心等待压制市场的全局因素得以明朗。


中长期趋势

三年疫情之后,中国经济大概率会在低基数、疫后需求释放、房地产企稳、积极的经济政策等因素支撑下明显回升;同时美国经济虽会继续放缓,基于库存、产能和杠杆率水平角度,本轮衰退估计幅度较浅,在下半年之后,中美两国经济周期有望共振进入上行阶段。但考虑到国内经济库存/产能周期调整压力、海外需求放缓削弱出口、房地产市场修复空间偏弱及企业和居民的疫后“疤痕效应”等,复苏的速度与高度都有待验证,同时中美冲突仍然是值得重视的风险因素,在政治、经贸、科技领域都会给市场或行业带来冲击。中国经济很难再回到原先高速发展状态,中长期看结构性改革和转型还是主要趋势,在科技、能源、安全、消费等长赛道中将会诞生新一轮周期下的新型投资机会。  



投资观点

保持中性仓位,一方面注意市场整体趋势波动的节奏,逆向平衡投资组合;另一方面是从供需两端中期布局,需求有天花板则供给相对受限的中上游能源资源,供给有突破则需求能够释放的科技、安全、汽车、制造等细分成长。