沣京周度观点:短期积极因素积累推动反弹

沣京资本管理(北京)有限公司   2023-10-30 本文章100阅读

市场回顾

上周市场跌破3000点后触底反弹,周五大涨又收复3000点。Wind全A指数上涨2.01%,上证指数上涨1.16%,深成指上涨2.09%,创业板指上涨1.74%。宽基指数中沪深300上涨1.48%,中证1000上涨2.47%,表现比较平均。行业层面,本周农林牧鱼、医药生物、食品饮料、汽车和环保涨幅靠前,涨幅均超过4%。美容护理、通信、煤炭和银行出现下跌。市场成交回暖,两市日均成交额超过8000亿,北向资金微幅流出。恒生指数触底反弹小幅上涨2%。


短期市场

周一市场延续前周趋势低开低走,上证指数跌破3000点最低达到2923点,当日盘后汇金公告购入ETF并表示将继续增持。周二市场企稳,盘后财政部公布增发1万亿特别国债,对市场信心进一步形成支持。此后中国外长访美,预示中美关系将进一步改善,周四美国GDP高增长数据落地,对于美债利率见顶回落的讨论增加,高利率美债对汇率和权益市场的压力也在缓和。上述因素合力修复了市场信心并推动了止跌反弹。对于后市,我们首先认为在政府强烈的托市意愿支撑下,情绪和资金的负向循环暂时中止并转向,市场活跃度增加,短期指数进一步大跌的可能性很小,对于下一步反弹的延续性,我们认为还需要观察几个方面的变化,一是国内稳定经济增长对冲地产下滑影响的进一步政策措施,二是美国美债利率磨顶的时间节奏,目前看这两个因素的变化都在改善,但大级别的拐点还未确定。接下来国内重要金融会议的召开,美国年底前发债规模的确定,以及下个月中旬APEC会议元首会晤都值得重点关注。


中长期趋势

三年疫情之后,中国经济大概率会在低基数、疫后需求释放、房地产企稳、积极的经济政策等因素支撑下明显回升;同时美国经济虽会继续放缓,基于库存、产能和杠杆率水平角度,本轮衰退估计幅度较浅,在下半年之后,中美两国经济周期有望共振进入上行阶段。但考虑到国内经济库存/产能周期调整压力、海外需求放缓削弱出口、房地产市场修复空间偏弱及企业和居民的疫后“疤痕效应”等,复苏的速度与高度都有待验证,同时中美冲突仍然是值得重视的风险因素,在政治、经贸、科技领域都会给市场或行业带来冲击。中国经济很难再回到原先高速发展状态,中长期看结构性改革和转型还是主要趋势,在科技、能源、安全、消费等长赛道中将会诞生新一轮周期下的新型投资机会。

投资观点

根据市场节奏保持灵活仓位,坚持哑铃策略,一方面立足防御,中期配置估值低、强调公司回报,景气实质性改善的优秀公司,另一方面在具有成长空间和短期催化剂的板块轮动中积极寻找机会。