沣京周度观点:内外利好共振推动反弹

沣京资本管理(北京)有限公司   2023-11-06 本文章94阅读

市场回顾

上周市场震荡盘整,周五收高站稳3000点。Wind全A指数上涨0.81%,上证指数上涨0.43%,深成指上涨0.85%,创业板指上涨1.98%。宽基指数中沪深300上涨0.84%,中证1000上涨0.95%,表现比较平均。行业层面,本周传媒、电子、食品饮料涨幅靠前,涨幅均超过4%。建筑建材、房地产、钢铁跌幅靠前,但跌幅不大。市场成交继续回暖,两市日均成交额超过8000亿,其中周一成交超万亿。北向资金时隔一个月后出现微幅流入。香港恒生指数小幅上涨1.53%。


短期市场

上周一市场放量冲高,随后三天出现小幅回落,周五在美债收益率大幅下降的推动下明显反弹,收复失地。上周宏观的焦点是美联储议息会议,先是ISM的PMI数据低于预期,随后美联储决议11月不加息,周四公布的非农数据明显降温,新增就业只有过去的半数,失业率小幅升高到3.9%,薪资增速低于预期。美债利率受此影响大幅走低,10年期美债从4.93%最多下降到4.50%。经济数据强化了通胀回落的预期,对于明年的降息预期也在升高,预期降息4次。受此影响上周美股大幅反弹,纳斯达克指数大涨6.61%。9月份以来A股和美股走势稳定正相关,分母端的美债收益率变化是主要矛盾。国内方面上周金融工作会议召开,继续强调防范系统性金融风险,进一步推动金融服务实体经济。周末证监会发文推动投资端改革,引入长期机构投资者。近期中美经贸关系改善也在提升市场风险偏好,推动权益市场进一步反弹。


中长期趋势

三年疫情之后,中国经济大概率会在低基数、疫后需求释放、房地产企稳、积极的经济政策等因素支撑下明显回升;同时美国经济虽会继续放缓,基于库存、产能和杠杆率水平角度,本轮衰退估计幅度较浅,在下半年之后,中美两国经济周期有望共振进入上行阶段。但考虑到国内经济库存/产能周期调整压力、海外需求放缓削弱出口、房地产市场修复空间偏弱及企业和居民的疫后“疤痕效应”等,复苏的速度与高度都有待验证,同时中美冲突仍然是值得重视的风险因素,在政治、经贸、科技领域都会给市场或行业带来冲击。中国经济很难再回到原先高速发展状态,中长期看结构性改革和转型还是主要趋势,在科技、能源、安全、消费等长赛道中将会诞生新一轮周期下的新型投资机会。

投资观点

根据市场节奏保持灵活仓位,坚持哑铃策略,一方面立足防御,中期配置估值低、强调公司回报,景气实质性改善的优秀公司,另一方面在具有成长空间和短期催化剂的板块轮动中积极寻找机会。