沣京周度观点:在分化和波动中等待基本面趋势的进一步明朗

沣京资本管理(北京)有限公司   2023-11-13 本文章97阅读

市场回顾

上周市场冲高回落。Wind全A指数上涨1.06%,上证指数上涨0.27%,深成指上涨1.27%,创业板指上涨1.88%。宽基指数中沪深300上涨0.07%,中证1000上涨1.93%,小盘股表现更加活跃。行业层面,本周传媒、计算机、通信、煤炭涨幅靠前,涨幅均超过3%。食品饮料、石油石化、钢铁跌幅靠前,跌幅超过1%。市场成交继续回暖,两市日均成交额接近万亿。北向资金继续流出,但规模不大。香港恒生指数下跌2.61%,表现大幅落后于美股和A股。


短期市场

上周一市场受隔夜美债大涨和证监会发文推动投资端改革利好放量冲高,随后三天出现小幅震荡,小盘成长股明显更加活跃,创业板相对沪深300的赚钱效应修复至高位。周五市场出现波折,一方面是美联储表态通胀威胁尚未完全排除,将继续保持加息威胁,另一方面是国内经济数据仍然显示增长乏力,10月份出口美元计下降6.4%,10月份CPI同比增速为-0.2%,PPI同比增速为-2.6%,同环比均继续回落。此外11月前11日,30城商品房成交套数同比下降26%,周度数据继续呈现回落趋势。下周中美领导人将在旧金山会晤,可能会对中美经贸关系的改善有实质性推进。但市场要打开上升空间,需要国内稳增长政策发挥实质性作用,国内经济发展的预期得到真正改善。而美债利率磨顶的复杂过程,也会造成市场风险偏好的波动。


中长期趋势

三年疫情之后,中国经济大概率会在低基数、疫后需求释放、房地产企稳、积极的经济政策等因素支撑下明显回升;同时美国经济虽会继续放缓,基于库存、产能和杠杆率水平角度,本轮衰退估计幅度较浅,在下半年之后,中美两国经济周期有望共振进入上行阶段。但考虑到国内经济库存/产能周期调整压力、海外需求放缓削弱出口、房地产市场修复空间偏弱及企业和居民的疫后“疤痕效应”等,复苏的速度与高度都有待验证,同时中美冲突仍然是值得重视的风险因素,在政治、经贸、科技领域都会给市场或行业带来冲击。中国经济很难再回到原先高速发展状态,中长期看结构性改革和转型还是主要趋势,在科技、能源、安全、消费等长赛道中将会诞生新一轮周期下的新型投资机会。

投资观点

根据市场节奏保持灵活仓位,坚持哑铃策略,一方面立足防御,中期配置估值低、强调公司回报,景气实质性改善的优秀公司,另一方面在具有成长空间和短期催化剂的板块轮动中积极寻找机会。