2021年市场回顾：市场全年宽幅震荡，稳中有涨，年初出现较大级别回调后，全年市场环境总体温和并且结构性机会众多。全年（截止12月15日）上证指数上涨5.03%，沪深300指数下跌3.94%，创业板指上涨16.81%。风格上以新能源及延伸行业表现最佳，包括新能源车、光伏、风电、电力设备和相关机械、化工、有色等，而房地产、医药、食品饮料等表现偏弱，且大市值公司总体弱于小市值公司。尽管个股赚钱效应并不差，但由于行业轮动较快、小市值公司扩散面广，机构投资者收益实质一般，全年收益率中位数仅为3%。   

2022年市场环境展望：疫情仍然是明年的第一假设，不管是病毒自我弱化还是药物/疫苗有助管控放开，大概率明年的环境会好于今年。从周期看，明年面临的是库存周期向下、产能周期向下、金融周期向上的格局，其中企业盈利向下和宏观流动性向上的组合，参考历史经验看难有系统性风险，但全局牛市的概率似乎也不大。由于弱需求下PPI向CPI传导的幅度有限以及猪油上涨节奏错位，预计通胀不会成为货币政策的明显掣肘。政策上，明年是个重要年份，经济工作会议明确稳字当头、稳中求进的基调，特别是强调认识和把握新的重大理论和实践问题，统一思想、正确执行，我们估计类似于今年不管是新经济还是老经济的极端政策在明年都会明显缓和。总体看权益市场仍然是参与中国经济转型，分享产业升级红利的最佳投资工具，应当抱有积极心态寻找2022年的投资机会。  

2022年市场投资机会：景气极度割裂的情况在明年可能会有所缓和，一方面高增长的景气赛道在超常规发展之后可能会出现一些矛盾，另一方面受压制的传统赛道毕竟还是面临极其广阔的市场空间，也有中国最优秀的一部分公司和企业家。我们认为“长赛道”应当“看短”，多关注可能的问题与解决之道；“短赛道”应当“看长”，多展望可能的空间与变化。明年的投资思路可以沿着如下几个方向，一是景气赛道结构升级，在解决矛盾的方向上寻找机会；二是疫情重估，包括景气重估、估值重估、格局重估和风险重估，甄别其中的机会与风险；三是逆向布局，适当关注“地板估值”领域的变化，或许亦能发掘有吸引力的投资机会。 

2022年投资策略：系统风险不大，积极有为面对，比较收益空间，适当均衡配置。时代的趋势不会改变，但投资并非一成不变。不管是高估值的景气赛道，还是低估值的传统行业，谨慎斟酌投资逻辑，合理评估发展趋势，更多从未来收益空间比较的角度去筛选高性价比的投资机会，在震荡的市场中获得更好的投资回报。