沣京周度观点:美联储加息与俄乌冲突再次升温,国庆假期市场大幅波动

沣京资本   2022-10-10 本文章58阅读

市场回顾

节前一周A股市场普遍下跌,上证指数和深圳成指下跌2%左右,板块上,医药、食品饮料表现比较好,均涨超3%,军工和有色金属表现最弱,均跌超7%;国庆假期,港股以及海外市场冲高后回落,其中恒生指数上涨3.34%,恒生科技指数上涨1.65%,欧美市场上涨1-2%,从港股行业表现上看,原材料与能源业表现较好,涨超5%,公用事业和医疗保健指数则相对偏弱,涨幅不及1%。目前A股市场成交量保持在7000亿左右,换手率和整体市场情绪处于低位。



短期市场

假期市场大幅波动,一方面在于美国9月份失业率3.5%超过市场预期,加息预期再次升温,美元指数和美债收益率重回高位,无风险利率上行;另一方面则是俄乌冲突继续升级,整体风险偏好被压制。展望10月份,国庆期间地产销售和旅游消费依旧低迷,但政策层不断加大稳增长力度,下调房地产贷款利率,以及加大对制造业的贷款,凸显稳增长决心;海外则仍然处在滞胀和加息交织之中,欧洲PMI数据已经进入衰退,美国即将滑落到荣枯线下方。整体看,现阶段国内经济处于弱复苏阶段,美联储加息处于高点偏左侧阶段,在分子端没有明显恢复的情况下,分母端继续恶化是市场被压制的最核心原因;10-11月份事件性因素比较多(国内二十大、美国中期选举、美联储加息),不太会有重大正面/负面政策冲击,也很难迅速看到转机,整个市场可能还会处在低波动状态,因此操作上是我们观察、预判和储备的时间窗口,结构上着眼于中期角度去选择那些随着时间推移大概率基本面维持加速增长或者有明显改善弹性的行业方向。



中长期趋势

不论是国内经济还是权益市场,大概率已经摆脱最为悲观的底部位置,市场的信心得到显著修复。从更长视角看,中国经济内生性增长的修复和政策刺激带来的增量贡献,构成了未来几个季度增速逐步回升的可靠基础。在全球经济增速放缓和通胀高企的背景下,海外政治、社会和经济形势日趋复杂。如果我们能够保持稳定、持续的增长态势,保持理性、客观、建设性的海外地缘关系,中国的经济和市场反而会显示出更强大的吸引力。只要经济回归正常,市场摆脱系统性风险,那些我们一直以来关注的能源革新、碳达峰/碳中和、科技创新、消费升级、产业自主化等新兴成长领域,也都将会体现出更强的产业趋势和投资价值。



投资观点

短期预计维持震荡,仓位保持中性,优化结构聚焦大概率未来景气加速或有反转弹性的行业,组合风格适度均衡。


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